研报掘金丨华福证券：维持美盈森“持有”评级具备较高安全边际、股息价值凸显
华福证券研报指出，墨西哥对非自贸国家加征进口关税，认为一方面将抬高进口商品成本并引导本地化采购，另一方面，本地化供给与供应链出海加速的结构性趋势将更强。美盈森深度服务于下游各领域的头部企业，客户优质而分散，公司海外客户主要为消费电子/家具家电等，目前已在墨西哥、越南、泰国、马来西亚布局产能。根据投资者调研公开信息，公司海外工厂的原材料采购以本地化或就近为主，并会在价格大幅波动时与客户协商价格调整；且海外扩产以厂房租赁+国内设备调配为主，资本开支整体可控，有助于冲抵输入型关税成本。公司海外业务盈利能力显著高于国内，24年外销营收11.04亿元，同比+34.5%，占比提升至27.5%，外销毛利率33%，较内销高8.63pct，有望深度受益客户海外建厂与就近配套的订单迁移。当前股价对应2026年PE为13.7X，具备较高安全边际、股息价值凸显，维持“持有”评级。
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