拟投资1037亿元建设墨西哥基地海外产能加速布局
拟投资10.37亿元建设墨西哥基地，海外产能加速布局
2021-12-16 08:22:29天风证券范张翔
公司发布公告，拟投资10.37亿元在墨西哥蒙特雷建设生产基地，项目主要从事高端软体沙发、高端智能功能沙发、高端床垫等产品的生产，通过大数据、物联网、云计算等新技术，打造智能工厂，实现家居生产全流程智能控制。本项目规划用地约545亩，预计
公司发布公告，拟投资10.37亿元在墨西哥蒙特雷建设生产基地，项目主要从事高端软体沙发、高端智能功能沙发、高端床垫等产品的生产，通过大数据、物联网、云计算等新技术，打造智能工厂，实现家居生产全流程智能控制。本项目规划用地约545亩，预计于2022年上半年开工，项目建设期为36个月，预计一期项目在2023年年中投产，项目整体达纲时预计实现营业收入约30.19亿元。
越南、墨西哥基地产能逐步释放，供应链稳定性增强，订单交付效率大幅提升。针对中美贸易摩擦风险，公司积极筹建海外工厂，优化出口产品结构，分别于2019、2020年在越南布局年产45万标准套、50万标准套软体家具产品项目，截至21H1项目进度分别为90%、42%。2019年11月，为满足美国市场的旺盛需求，公司启动墨西哥制造基地华富山一期项目，并于2021年完成该项目的扩建。墨西哥临近美国市场，为公司进一步开拓北美市场提供了基础和便利，一方面规避了贸易政策的不确定性，增强供应链稳定性；另一方面，墨西哥工厂靠近终端消费者及客户，预计订货后4周之内即可交付，相较于从中国发货需要12-14周，交付效率显著提升。
北美市场优势品类产品力保持领先，多元拓品有望打开外销增长空间。21H1公司于北美地区准确把握市场流行风格，新增中低端产品结构平台，提升生产效率，巩固优势品类的领先优势，21上半年外销实现收入29.54亿元，同比+84.91%。伴随墨西哥基地项目逐步落实，有利于公司在保证产品质量的同时，迅速扩大生产规模、提高生产效益，增加面向市场的产品款式，出口产品的矩阵进一步丰富，有望推动外销收入持续增长。
盈利预测与估值：公司为国内软体家居龙头，内销逐步强化区域零售中心的协同作用，全品类、多渠道发力迈向大家居，外销伴随海外产能逐步释放，出口产品品类更加多元，打开外销市场增长空间，看好公司长远发展及龙头集中度加速提升，预计公司21/22年归母净利润分别为16.7/20.8亿元，同比+97.7%/+24.2%，对应PE分别为26.7X/21.5X，维持“买入”评级。
风险提示：土地取得风险；建设审批流程风险；海外市场风险等。
